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東方財(cái)富證券股份有限公司高博文,陳子怡近期對(duì)力盛體育進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《更新研究：“賽車(chē)+數(shù)字化”雙輪驅(qū)動(dòng)，乘政策東風(fēng)揚(yáng)帆起航》，本報(bào)告對(duì)力盛體育給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為31.29元，當(dāng)前股價(jià)為29.78元，預(yù)期上漲幅度為5.07%。

力盛體育(002858)
【投資要點(diǎn)】
領(lǐng)先的汽車(chē)運(yùn)動(dòng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，戰(zhàn)略升級(jí)布局?jǐn)?shù)字體育。自成立以來(lái)，公司深耕賽車(chē)領(lǐng)域多年，已形成覆蓋汽車(chē)運(yùn)動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈的資源矩陣。2021年公司發(fā)展戰(zhàn)略升級(jí)至“IP引領(lǐng)，數(shù)字驅(qū)動(dòng)”，通過(guò)聘請(qǐng)?jiān)⒗矬w育COO余總及參股深圳悅動(dòng)天下布局全民健身，圍繞“IP、空間、數(shù)字化”三大業(yè)務(wù)板塊為消費(fèi)者提供線上平臺(tái)+線下場(chǎng)景的運(yùn)動(dòng)服務(wù)。2023年4月，公司發(fā)布定增預(yù)案，加碼布局“賽車(chē)+AI”，其中，海南新能源汽車(chē)體驗(yàn)中心國(guó)際賽車(chē)場(chǎng)項(xiàng)目能夠助力公司完善賽車(chē)版圖的全國(guó)戰(zhàn)略布局，人工智能數(shù)字體育項(xiàng)目則能鞏固公司在“AI+體育”概念的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
業(yè)績(jī)承壓主系疫情原因，疫后修復(fù)效應(yīng)已然顯現(xiàn)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.58億元，同比下降8.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損0.76億元。業(yè)績(jī)承壓主系公司傳統(tǒng)賽車(chē)業(yè)務(wù)各部分不同程度受到外部環(huán)境影響，包括觀賽客流縮減，場(chǎng)館被迫停業(yè)及汽車(chē)廠商效應(yīng)下滑等。隨疫情影響消退，海外賽事率先復(fù)蘇，2023Q1年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.92億元，同比增長(zhǎng)71.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.10億元，同比扭虧為盈；營(yíng)收與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)新高水平。2022年末疫情政策轉(zhuǎn)向，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求端修復(fù)在即，海外業(yè)務(wù)修復(fù)軌跡具有一定參考性，2023年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。
乘行業(yè)東風(fēng)，新老業(yè)務(wù)揚(yáng)帆起航。自2018年以來(lái)，體育政策層出不窮，結(jié)合大型賽事如冬奧會(huì)、亞運(yùn)會(huì)的舉辦，我國(guó)體育運(yùn)動(dòng)文化土壤更為肥沃，行業(yè)步入多元化、高質(zhì)量的發(fā)展階段。傳統(tǒng)賽車(chē)業(yè)務(wù)角度，公司坐擁多層級(jí)的賽事IP體系，旗下?lián)碛卸鄠€(gè)自有IP與授權(quán)IP，有望受益于體育行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；數(shù)字體育業(yè)務(wù)角度，公司以打造全民健身服務(wù)的數(shù)字化平臺(tái)為目標(biāo)，核心業(yè)務(wù)模塊“運(yùn)動(dòng)銀行”、“校園智慧體育”高度響應(yīng)國(guó)家政策；雙輪驅(qū)動(dòng)格局有望使公司多維度受益于行業(yè)發(fā)展浪潮。
攜手百度網(wǎng)訊，深度布局“AI+體育”。公司與百度網(wǎng)訊將基于百度人工大模型和力盛體育現(xiàn)有數(shù)字化平臺(tái)用戶運(yùn)動(dòng)行為數(shù)據(jù)沉淀，致力于利用人工智能技術(shù)推動(dòng)體育多模態(tài)大模型的發(fā)展實(shí)現(xiàn)全方位立體合作。此前公司明星APP悅動(dòng)圈即在AI運(yùn)動(dòng)識(shí)別領(lǐng)域深耕多年，與百度合作進(jìn)一步深化公司AIGC技術(shù)布局，助力公司打開(kāi)“AI+體育”新空間。
【投資建議】
供需層面來(lái)看，公司2022年業(yè)績(jī)承壓主系線下賽車(chē)業(yè)務(wù)開(kāi)展受阻，2023年業(yè)務(wù)將回歸正軌，疊加消費(fèi)者線下需求釋放，業(yè)績(jī)表現(xiàn)可期；政策層面來(lái)看，公司雙輪驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式有望多維度享受政策提振?？紤]到公司此前募投項(xiàng)目有望恢復(fù)，結(jié)合AIGC為數(shù)字化業(yè)務(wù)所帶來(lái)的賦能效應(yīng)，我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.82/7.10/10.58億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73/1.13/1.78億元，EPS分別為0.45/0.70/1.11元/每股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為60/38/24倍。公司為A股體育賽道稀缺標(biāo)的，受益于疫后復(fù)蘇及政策驅(qū)動(dòng)，隨人工智能數(shù)字體育項(xiàng)目與海南賽車(chē)場(chǎng)項(xiàng)目逐步落地，成長(zhǎng)空間廣闊，給予2023年69倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)31.29元，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
疫后復(fù)蘇不及預(yù)期
數(shù)字業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期
季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券劉洋研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為63.25%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7700萬(wàn)，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為56.27。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為32.16。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，力盛體育（002858）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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